Il cortocircuito dei mercati finanziari: la bolla dell’A.I. rischia l’implosione

di Luigi Tedeschi - 13/11/2026

Fonte: Italicum

A seguito delle elezioni di midterm si è innescata una forte ondata ribassista nelle borse di tutto il mondo:  il Nasdaq ha bruciato 2.300 miliardi di valore nel giovedì nero del 5 novembre scorso. E’ quasi fisiologico che il presidente in carica esca sconfitto nelle elezioni di midterm. Ma che Trump riportasse una simile debacle, non era nei pronostici.

La clamorosa sconfitta di Trump non è stata però la causa primaria di tale tracollo finanziario. Le elezioni di midterm sono state un evento incidentale, ma contestuale ad un ciclo finanziario durato anni e connotato da valutazioni ipertrofiche in borsa (con prezzi delle azioni equivalenti a 60 volte gli utili), dei titoli tecnologici delle big tech dell’A.I. Era quindi del tutto prevedibile che prima o poi tale crescita vorticosa si sarebbe arrestata. Non sembra ipotizzabile al momento una crisi epocale come quella del ’29, ma si profila di sicuro un lungo periodo di volatilità e incertezza finanziaria.

Il rimbalzo atteso degli indici tecnologici, nonostante i parziali recuperi, non si è verificato. Occorre tuttavia rilevare che l’ondata di vendite compulsive è stata oltremodo amplificata dalla correzione dei titoli tecnologici effettuata dagli algoritmi, con meccanismi di ribilanciamento automatico e dall’effetto contagio a cascata dovuto al panico diffusosi tra i piccoli risparmiatori.

I timori degli investitori nel settore tecnologico scaturiscono dal fatto che la vittoria dei democratici potrebbe preludere ad un ridimensionamento della proliferazione negli USA dei data center, a causa delle annunciate regolamentazioni normative nello sviluppo dalla A.I. L’ingresso in borsa Antropic e Open A.I. è stato rinviato,  in quanto l’obiettivo programmato di capitalizzazione in borsa valutato tra i 1.200 e i 1.500 miliardi è stato ritenuto velleitario, dato lo scetticismo registrato da parte degli investitori.

Sulle promesse di regolamentazione del settore dei democratici, che hanno riscosso un vasto consenso tra gli elettori americani, incombono pesanti ombre. Le eventuali restrizioni all’impianto di nuovi data center, non potrebbero che favorire le big tech già operative nel mercato. Tali barriere potrebbero infatti condurre ad una eccessiva concentrazione di un mercato, che diverrebbe monopolio esclusivo di oligarchie finanziarie – tecnocratiche incontrollabili, con influenze assai rilevanti sugli stessi vertici dell’entourage presidenziale americano. Una regolamentazione giudicata troppo restrittiva, potrebbe inoltre indurre le big tech a dirottare i propri investimenti verso altri mercati meno soggetti a controlli normativi.

Una ulteriore possibilità di ridimensionamento delle velleità politiche dei democratici è inoltre costituita dalla incidenza del settore della A.I. sul Pil americano. Secondo una stima di Goldman Sachs, gli investimenti nella A.I. corrispondono all’1,9% del Pil attuale. Il centro studi Brooking prevede che, entro il 2032, potrebbero raggiungere il 3,6% del Pil. Aggiungasi poi, che gli investimenti borsistici nella A.I., alimentati dai flussi dei risparmi mondiali gestiti in larga parte dalle Big Three, sono essenziali per la sopravvivenza stessa del sistema finanziario degli USA, su cui grava l’onere della sostenibilità di un debito pubblico ipertrofico, che ha raggiunto l’importo record dei 40.000 miliardi di dollari.

Non si sa quindi, fino a che punto le promesse elettorali dei democratici possano essere mantenute, anche in vista delle elezioni presidenziali del 2029. I democratici ne dovranno comunque rendere conto ai cittadini, le cui aspettative hanno animato la protesta anti Trump, espressa alle elezioni di midterm. Le istanze di restrizione allo sviluppo della A.I., si dovranno confrontare con la potenza delle elite delle big tech, ormai inseritesi di fatto nello stato e assai influenti anche nel campo democratico. Contro la regolamentazione del settore, verranno immancabilmente esercitate forti pressioni da parte dei grandi fondi di investimento (un primis Black Rock), che detengono un portafoglio di titoli tecnologici plurimiliardario, la cui svalutazione avrebbe ripercussioni finanziarie negative estese a tutto il mondo.

E’ comunque prevedibile l’aggravarsi della conflittualità sociale interna, già in atto negli USA. I cittadini infatti denunciano in massa l’invasività dei data center sul territorio, con grave incidenza sul degrado ambientale e sui rischi sanitari. Si rileva inoltre, che l’impianto di tali giganteschi data center, comporta un impiego smisurato di energia e acqua, con un impatto devastante sull’agricoltura e le esigenze primarie dei cittadini, a cui, in prossimità dei siti di produzione della A.I., in alcune zone degli USA, è stata perfino razionata l’acqua e l’energia elettrica. Lo sviluppo della A.I. non viene percepito, a ragione, dai cittadini come una evoluzione del progresso tecnologico suscettibile di generare incrementi della produttività, benessere e innovazione. L’impiego massiccio della A.I. nell’industria e nei servizi, produrrà infatti effetti catastrofici sull’occupazione e aggraverà le diseguaglianze sociali. Il progresso nell’era post – moderna non implica ricadute sociali, ma solo l’incremento illimitato dei profitti per l’elite.

La proliferazione dei data center negli USA ha determinato un rilevante incremento della domanda energetica, cui gli Stati Uniti non possono far fronte, se non a discapito dell’export e dei consumi interni. Si deve tenere conto inoltre che questa esigenza di sopraconsumo di materie prime, si verifica nel contesto di una fase di emergenza energetica scaturita dalla guerra con l’Iran e dalla chiusura di Hormuz. In questa ottica deve essere interpretata la politica di Trump di riavvicinamento alla Russia. Gli USA necessitano di forniture energetiche russe, indispensabili per lo sviluppo del settore della A.I. Le possibilità di accordi con la Russia sono però legate alle trattative di pace nella guerra ucraina in corso tra USA, Russia e Ucraina. Un esito positivo dei negoziati di pace sembra tuttavia improbabile.

L’incremento abnorme della bolla speculativa della A.I., espone l’economia non solo americana, ma mondiale, a rischi imprevedibili. Ai mega investimenti delle big tech nella A.I., fa riscontro un indebitamento obbligazionario di circa 1.700 miliardi. Debito ad alto rischio di insolvenza, data la sua crescente onerosità, a causa degli incrementi dei tassi di interesse deliberati dalla Fed. Tassi che attualmente hanno raggiunto il 5,97%. Quote rilevanti dei flussi di cassa sono destinate al pagamento degli interessi passivi, con grave incidenza sulla liquidità.

La bolla finanziaria del settore tecnologico trae origine dalla necessità vitale di reperire sempre maggiori flussi di capitale, onde far fronte alle esigenze di liquidità, agli oneri dell’indebitamento, alla effettuazione di colossali investimenti nelle infrastrutture. Nello stesso tempo, occorre tenere presente che tali valutazioni finanziarie stratosferiche implicano l’impegno di soddisfare le aspettative di remunerazioni immediate ed elevate degli investitori. A tal riguardo, afferma Alessandro Volpi in un recente articolo dal titolo «Intelligenza artificiale e annessi: minaccia bolla»: «In un contesto macroeconomico globale segnato dal costo del denaro in rapida ascesa, l'accumulo di debito ad alto rendimento trasforma la corsa all'intelligenza artificiale in una scommessa finanziaria ad altissimo rischio: gli ingenti interessi passivi che l'azienda deve rimborsare erodono costantemente i margini di profitto, costringendo la società a cercare continuamente nuovo capitale di rischio per non soffocare sotto la spesa infrastrutturale.

Prezzare a cifre da record un modello aziendale dove gran parte dei flussi di cassa operativi è già prenotata per il servizio del debito e per i pagamenti dovuti ai fornitori cloud significa ignorare la contabilità di base in nome dell'entusiasmo speculativo».

Qualora, come del resto è assai probabile, la redditività azionaria della A.I. subisse rilevanti contrazioni e si verificasse uno sgonfiamento della bolla (se non addirittura l’implosione della bolla stessa), si darebbe luogo ad una grave crisi che coinvolgerebbe tutta l’economia mondiale.

Le prospettive inerenti lo sviluppo della A.I. richiedono tempi lunghi e sono costellate di rischi e incertezze. I giganti dell’hi – tech americani, devono infatti far fronte alla agguerrita concorrenza della tecnologia cinese, le cui imprese hanno sviluppato modelli open source di A.I. assai economici e competitivi, che potrebbero acquisire ampie quote del mercato mondiale, a discapito degli USA.

A fronte delle ipervalutazioni finanziarie, i colossi della A.I. americani, registrano perdite operative elevate (ad es. Antropic nell’ultimo esercizio ha riportato perdite per 42 miliardi): tali squilibri sono rivelatori delle contraddizioni insanabili esistenti tra l’economia finanziaria e l’economia reale. Lo sviluppo dell’A.I. richiede grandi investimenti, la cui redditività è incerta e assai dilazionata nel tempo. Trattasi di una rivoluzione tecnologica, che per imporsi, è destinata a protrarsi per anni. La domanda è crescente, ma l’intero comparto industriale dovrà affrontare profondi processi di ristrutturazione. Devono infatti essere riorganizzati ex novo i processi produttivi, si devono aprire nuovi mercati di sbocco, dovranno essere effettuati rilevanti investimenti nella formazione del personale ed occorrerà, peraltro, implementare nuove strutture aziendali. I mercati finanziari richiedono invece profitti elevati ed immediati su incrementi di produttività che nell’economia reale oggi sono al di là da venire e la cui redditività richiede tempi lunghi.

L’innovazione tecnologica della A.I. presenta rischi imprevedibili. Essa esige una capacità, tutta da dimostrare, di sostenere grandi investimenti nell’immediato, su prodotti che potrebbero essere assorbiti dal mercato in tempi, a tutt’oggi, non prevedibili.

La fragilità e l’instabilità di un sistema economico dipendente dalla volatilità del mercato finanziario sono evidenti. Lo sgonfiamento della bolla della A.I., farebbe venir meno il sostegno finanziario necessario alla sussistenza stessa delle big tech, che sono esposte perennemente al rischio di default.

Si sta delineando quindi l’eventualità di un cortocircuito, del resto del tutto logico e prevedibile, tra finanza ed economia reale, che potrebbe provocare crisi dagli effetti catastrofici. Da tale contesto, emerge la evidente insostenibilità di un modello economico in cui il capitale finanziario non è in grado di produrre sviluppo, ma, al contrario, distrugge sul nascere, con la speculazione, le prospettive di crescita e di innovazione dell’economia reale. Il sistema neoliberista tecnocratico - finanziario è quindi giunto alla sua fase di decomposizione terminale?